Silikon Vadisi'nde 'Çift Fiyat' Tartışması: Yapay Zeka Girişimleri Değerlemeleri Şişiriyor mu?

Stratejik Değerleme Artışı ve Unicorn Statüsü Wall Street Journal'ın haberine göre, yapay zeka girişimi Serval'in geçtiğimiz Aralık ayında gerçekleştirdiği finansman turları, Silikon Vadisi'nde yeni bir finansman stratejisini gün yüzüne çıkardı.
Şirket, risk sermayesi devi Sequoia ile yaptığı özel anlaşmada 400 milyon doların altında bir değerleme üzerinden yatırım alırken, sadece birkaç gün sonra başka bir gruptan aldığı yatırımla değerlemesini 1 milyar doların üzerine taşıyarak 'unicorn' statüsü kazandı.
Bir haftadan kısa sürede gerçekleşen bu yaklaşık 600 milyon dolarlık değer artışı, son dönemde gözde girişimler arasında yaygınlaşan 'çift fiyat' uygulamasının bir örneği olarak görülüyor.
Bu yöntemde girişimler, hisselerinin bir kısmını lider yatırımcıya düşük fiyattan satarken, eş zamanlı olarak diğer yatırımcılara çok daha yüksek bir fiyattan ek hisse sunuyor.
Bu durum, lider yatırımcıya kağıt üzerinde büyük kazanç sağlarken, girişimin kamuoyuna yüksek bir piyasa değeri duyurmasına olanak tanıyor.
Sektör Uzmanlarından 'Suni Şişirme' Uyarısı Birçok risk sermayesi yatırımcısı ve bağımsız muhasebe uzmanı, bu tür çok katmanlı anlaşmaların yapay zeka sektöründeki gerçek piyasa değerine ilişkin soru işaretleri doğurduğunu belirtiyor.
AHOY Capital’in kurucusu Chris Douvos, bu uygulamanın değerlemeleri kesinlikle şişirdiğini ifade ederek, kurucuların stratejik hamlelerle piyasadaki ilgiyi tek bir noktaya odaklamaya çalıştığını vurguladı.
Finansal yazılım sağlayıcısı Carta’nın verileri, bu tür finansman anlaşmalarının geçtiğimiz yılın son çeyreğinde belirgin bir artış gösterdiğini ortaya koyuyor.
Sierra Ventures’ın kurucusu Peter Wendell ise bu yöntemin yüksek değer algısını korumak ve prestij kazanmak amacıyla kullanıldığını ifade ediyor.
Gelir ve Piyasa Değeri Arasındaki Dengesizlik PitchBook verilerine göre, Serval’in Ekim ayında yaklaşık 220 milyon dolar olan değerlemesi, yıllık tekrar eden gelirinin (ARR) sadece 1 milyon dolar seviyesinde olmasına rağmen Aralık ayında 1,2 milyar dolara fırladı.
Gelir ve değerleme arasındaki bu uçurum, yatırımcılar arasında şeffaflık tartışmalarını da beraberinde getiriyor.
Eski Cisco Systems CEO’su John Chambers, çoğu risk sermayesi yatırımcısının, bazı ortaklara çok daha avantajlı şartlar sunulan bu tür şeffaf olmayan anlaşmalara katılmayı tercih etmeyeceğini dile getirdi.
Uzmanlar, bu yöntemin yasal olmasına rağmen, uzun vadede piyasa güvenini zedeleyebileceği konusunda uyarıda bulunuyor.